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泡沫的演化基于人性:巴菲特、芒格谈做空
来源:txysa发表时间:2015-11-17 阅读:698 次

1.巴菲特在2013年股东大会上的回答:

“查理和我对做空都不陌生,我们两个都失败了。”

芒格对做空则表示:“我们不喜欢以痛苦地交易来换金钱。”

2.巴菲特在2001年股东大会上的回答:

这是个有趣的值得探讨的问题,许多人被做空毁灭,做空会让你破产。

你会看到许多股票的价格远远超过其内在价值,股价是内在价值5-10倍的现象很普遍,但很少看到股价是内  在价值10-20%的情况。所以,你可能认为做空很容易,但实际上不是。

股票之所以常常价格高估,是因为背后有推动的力量。他们常常可以利用高估的股价来提升价值。例如,股  票内在价值为10美元,但交易价格是100美元,他们可能会把内在价值提升到50美元,然后,华尔街会  说:“看,我们创造了价值!” 这个游戏会继续下去,在这个游戏终结之前,作为做空者,你可能已经把钱耗光了。

长期做多更容易赚钱,你不可能通过做空赚大钱,因为巨大损失的风险意味着你不能下重注。

我们会永不做空,因为我们太大了。

芒格:做空并看着推动者把股价拉升是非常刺激的,但不值得去体验这种刺激。

3.巴菲特在2002年股东大会上的回答:

查理和我过去在上百只股票上有过做空的想法,如果我们实施了,我们可能已经变成了穷光蛋。泡沫的演化基于人性,没有人知道什么时候它会破裂,或在破裂之前它会膨胀到多大。

A.W.Jones 有一个多空模型,并在50年代末60年代初成立了知名的对冲基金。最终A.W.Jones出了问题,其分拆基金的大部分惨败。有些人自杀,有些人失去财富然后去开出租车。

本杰明.格雷厄姆没有发现做空可以很成功,他有相当多的对冲投资是成功的,但在少数投资上他损失巨大。

在1954年,我有一个痛苦的做空经历。10多来年我都没犯错,但随后10个星期我犯了大错,这是个关键时期,我的资产净值快速蒸发。

做空是困难的,你必须少量下注,你不能只在一个公司上做空。只要一个做空就能杀死你,当股价上涨时,越来越多的钱会被消耗掉。——巴菲特、芒格

我读书的时候,很少听老师的话,也不愿意听讲。这种习惯,从进入金融市场,就立即变成另外一个极端,就是坚决先服从导师的教诲,再去慢慢理解背后的原理。正因为如此,我才从没犯过真正的大错。教过的学费,远远抵不上获得的收益。

从巴菲特和芒格的对话中,可以看到他们都曾经为做空交过学费。1954年巴菲特还没组建合伙企业,在做空上交了学费,这是很幸运的事。如果,在后期犯下大错,一次就出局了。

不做空、不融资,想死就变得较难了。  


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